Dari: Dr. Dawn R. Rivers, Direktur, Malone Macroeconomic Policy Institute
Subjek: Evaluasi Tanggapan Kebijakan terhadap Kontraksi Ekonomi 2008-2009
Tanggal: Mei 18, 2012
Dimulai pada musim gugur 2008, ekonomi AS mengalami kontraksi terburuk sejak 1929. Dalam periode enam bulan dari 2008 September hingga Maret 2009, Pemerintahan Bush dan Obama dan Federal Reserve mengejar berbagai tanggapan kebijakan, termasuk Program Bantuan Aset Bermasalah (TARP), Pemulihan Amerika dan Reinvestasi UU 2009 (ARRA) , serta berbagai tindakan Federal Reserve selama periode tersebut.
Dari 2007 ke 2008, produk domestik bruto (PDB) tumbuh pada tingkat tahunan 1.8%, mencerminkan perlambatan yang mendorong Biro Riset Ekonomi Nasional untuk menyatakan awal resesi pada 2007 Desember. Akhirnya, dari puncak ke palung, ekonomi dikontrak oleh 2.8%, dari $ 14.3 triliun hingga $ 13.9 triliun. Sejak itu telah pulih; PDB untuk 2011 adalah 15.1 triliun, naik 3.8% yang tampaknya kuat dibanding pertumbuhan 2010.
TARP dan kegiatan Federal Reserve mencegah pasar modal internasional dan domestik dari benar-benar runtuh tetapi tidak mampu mengembalikan kepercayaan yang cukup untuk mengamankan pelonggaran yang wajar dari pasar kredit, meninggalkan konsumen yang layak kredit dan pemilik usaha kecil tanpa akses ke modal. Perusahaan-perusahaan besar dapat meminjam tetapi mereka menimbun uang tunai, yang tidak melakukan apa pun untuk meningkatkan output.
ARRA dibuat untuk menyuntikkan $ 800 miliar ke dalam ekonomi, dengan $ 500 dalam belanja pemerintah langsung dan $ 300 dalam pengeluaran pajak. Efek pengganda seharusnya mengubah investasi tersebut menjadi $ 3.7 triliun dalam output tambahan, disertai dengan pertumbuhan PDB yang kuat dan berkelanjutan serta penurunan tingkat pengangguran.
Namun, pemulihan ekonomi yang dimulai di 2010 tampaknya rapuh dan tentatif. Pasar perumahan masih lemah, tingkat pengangguran masih jauh di atas total lapangan kerja 5%, dan biaya energi volatile memberikan tekanan ke atas pada harga, memicu kekhawatiran tentang inflasi. Jika tanggapan kebijakan 2008-2009 telah seragam efektif, jelas indikator ini akan jauh lebih positif.
Sayangnya, pemulihan saat ini sebagian besar dibangun di rumah kartu. Dimulainya kembali pertumbuhan PDB sebagian besar didorong oleh pengeluaran konsumsi pribadi yang luar biasa kuat dan tingkat pengeluaran konsumen 71% dari PDB tidak sehat dan tidak berkelanjutan. Satu-satunya komponen PDB yang belum kembali ke tingkat pra-resesi (atau melampauinya) adalah investasi sektor swasta bruto.
Bahkan, tingkat investasi sektor swasta tahunan mulai jatuh dari 2006 ke 2007, jauh sebelum kontraksi 2008, menunjukkan beberapa kelemahan struktural yang terjadi jauh sebelum peristiwa 2008 September. Investasi swasta domestik bruto turun sepertiga (33.5%) dari puncak ke palung (2006 ke 2008) dan hanya memulihkan 82.3% dari tingkat 2006 pada 2011. Dalam dolar mentah, itu berarti sekitar $ 400 miliar dalam investasi yang hilang. Dengan mempertimbangkan efek multiplier, hasilnya kira-kira $ 2 triliun dalam potensi output yang telah hilang bagi perekonomian kita.
Untuk mengatasi masalah ini, itu adalah rekomendasi kami bahwa Pemerintahan Obama dan Federal Reserve mengambil langkah-langkah untuk mendorong kepercayaan diri dan optimisme, khususnya di kalangan komunitas bisnis. Kenaikan sederhana atau dua dalam tingkat diskonto, misalnya, dapat membujuk perusahaan untuk berhenti duduk di atas uang tunai mereka jika itu menyampaikan pesan bahwa ekonomi mungkin memanas dan bahwa biaya uang akan meningkat.
Peningkatan suku bunga seperti itu juga dapat diharapkan memiliki dampak positif pada pinjaman, karena akan meningkatkan margin keuntungan bagi bank. Pengeluaran pajak yang memberi imbalan investasi telah dipertanyakan hingga saat ini - dan harus menjadi subyek penelitian yang sangat dibutuhkan - tetapi kredit seperti kredit Penelitian & Pengembangan tidak boleh dibiarkan berakhir.
Akhirnya, kami mencatat bahwa Pemerintahan Obama telah membuat investasi sektor swasta terbesarnya di perusahaan multi-miliar dolar, untuk efek yang kecil. Selain itu, kebijakan fiskal bisnis kecil yang ditargetkan yang berfokus pada pemberian pinjaman hanya sedikit masuk akal dalam iklim di mana 92% pemilik usaha kecil melaporkan bahwa kebutuhan kredit mereka terpenuhi atau mereka tidak tertarik untuk meminjam.
Mengingat kurangnya hasil dari investasi ini, akan diperlukan bagi Pemerintah untuk membahas perubahan taktik untuk menstabilkan pemulihan dan meningkatkan pertumbuhan PDB.
Menurut Federasi Nasional Bisnis Independen (NFIB), optimisme bisnis kecil sedang naik tetapi tetap pada tingkat resesi. Namun, jumlah pemilik usaha kecil yang terus meningkat juga melaporkan peningkatan dalam mendapatkan tren dan peningkatan rencana untuk membuat belanja modal.
Mengingat bahwa data selama tahun-tahun terakhir 15 menegaskan bahwa perusahaan-perusahaan sedang tren lebih kecil dan bahwa penelitian terbaru oleh Ewing Marion Kauffman Foundation telah menemukan bahwa sumber utama pertumbuhan pekerjaan adalah perusahaan kecil muda atau baru, saya merekomendasikan Administrasi mendorong perusahaan baru pembentukan dengan meminimalkan peraturan yang memberatkan, merancang cara untuk membantu perusahaan non-pekerja dalam membuat transisi ke pengusaha, mendorong investasi dalam usaha kecil (ketentuan crowdfunding dalam UU JOBS yang baru-baru ini berlaku adalah awal yang baik), mendanai sepenuhnya semua pelatihan manajemen bisnis dan program bantuan teknis saat ini ditawarkan oleh Administrasi Bisnis Kecil AS, dan melakukan investasi langsung dalam usaha kecil sedapat mungkin.
Selain itu, saya merekomendasikan agar Administrasi mengadakan Konferensi Gedung Putih tentang Usaha Kecil dan bahwa saran dan rekomendasi dari pemilik usaha kecil yang nyata dapat dilaksanakan di mana saja secara politis.
Terima kasih atas kesempatan untuk menawarkan analisis ini, Bapak Presiden. Jika Anda memiliki pertanyaan lebih lanjut atau meminta klarifikasi poin apa pun di sini, jangan ragu untuk menghubungi saya.
PENYINGKAPAN: Tentu saja, saya belum memiliki gelar doktor dan saya tidak bekerja untuk lembaga think tank yang tidak ada nama yang dinamai menurut profesor makroekonomi saya. Latihan ini adalah tugas dari kursus yang saya ambil semester lalu, tetapi saya pikir ide-ide itu layak untuk dibagikan di sini.
Foto Presiden Barack Obama melalui Shutterstock
