Dalam posting yang sangat mendalam yang saya anjurkan kepada siapa pun yang tertarik dalam investasi startup untuk membaca, Jerry Neumann menjelaskan pengaruh distribusi kuasa hukum tentang investasi ventura. Distribusi kekuatan hukum pengembalian dalam bentuk malaikat dan investasi modal ventura memiliki tiga implikasi penting bagi investor: Pastikan untuk melakukan diversifikasi, perhatikan kualitas aliran transaksi, dan perlakukan investasi sebagai opsi nyata.
Tetapi sebelum saya membahas implikasi dari distribusi hukum kekuatan untuk investasi di perusahaan rintisan, pertama-tama mari kita fokus pada bagaimana distribusi kuasa hukum itu. Seperti gambar di bawah ini diambil dari bagian tulisan Neumann, distribusi hukum kekuasaan terlihat sangat berbeda dari distribusi normal. Dengan distribusi kuasa hukum, hasil terkonsentrasi; beberapa kasus mewakili sebagian besar dari hasil total.
Seberapa terkonsentrasi hasilnya tergantung pada alpha dari distribusi daya. Untuk investasi di perusahaan tahap awal, alfa cukup tinggi. Neumann melihat sekumpulan data dan menunjukkan bahwa pengembalian dana modal ventura, pengembalian investasi malaikat, dan investasi modal ventura itu sendiri semuanya memiliki alfa sekitar dua.
Observasi empiris itu penting karena menunjukkan betapa terkonsentrasinya hasil finansial dari investasi di startup. Seperti Neumann menjelaskan, "jika alpha kurang dari atau sama dengan 2, satu perusahaan kemungkinan akan mengembalikan seluruh jumlah yang diinvestasikan dalam semua perusahaan yang sukses."
Distribusi Hukum Daya untuk Investasi
Distribusi hasil ini memiliki beberapa implikasi untuk investasi usaha. Pertama, menghasilkan uang menuntut portofolio investasi yang besar. Peluang Anda memukul pemenang meningkat dengan ukuran portofolio investasi Anda. Seperti Neumann menulis, "Pada alpha tertentu, semakin banyak investasi yang Anda hasilkan semakin baik, karena return rata-rata Anda meningkat beberapa kali lipat dengan jumlah investasi, begitu juga jumlah tertinggi yang paling tinggi."
Itu berarti Anda perlu membuat lebih banyak investasi perusahaan baru daripada kebanyakan orang, bahkan sebagian besar kapitalis ventura, membuat. Seperti Dave McClure dari 500 Startups berpendapat, “Kebanyakan dana VC terlalu terkonsentrasi dalam jumlah kecil (
Kedua, sementara diversifikasi penting, begitu juga kualitas aliran transaksi. Anda perlu memastikan bahwa Anda tidak hanya melakukan diversifikasi, tetapi melakukan diversifikasi di seluruh portofolio perusahaan baru yang berpotensi besar. Sebagian besar perusahaan baru memiliki nol atau mendekati nol kemungkinan menghasilkan pengembalian besar. Mereka berada di pasar kecil, tidak memiliki keunggulan kompetitif, berada di industri yang tidak menarik dan lokasi yang buruk, dan dijalankan oleh para pendiri yang tidak tahu apa yang mereka lakukan.
Itu masalah karena seperti yang Peter Thiel jelaskan, Anda tidak bisa mengatasi aliran transaksi buruk dengan volume tinggi.
Ketiga, Anda ingin memperlakukan investasi awal seperti opsi nyata. Anda tidak dapat mengetahui terlebih dahulu perusahaan mana yang akan lepas landas. Selain itu, seringkali sulit untuk memahami seberapa banyak dan seberapa cepat kinerja tertinggi akan tumbuh. Karena itu, Anda ingin memiliki opsi untuk berinvestasi di masa depan. Dengan memiliki hak, tetapi bukan kewajiban, untuk berinvestasi lebih jauh dengan persyaratan yang menguntungkan, Anda meningkatkan peluang Anda untuk mendapatkan pengembalian yang tinggi pada portofolio Anda.
Foto Investor melalui Shutterstock 1
